每日期货全景复盘9.1：市场仍然预期9月降息概率较高，沪银强势上涨

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一、沪银主力合约：市场仍然预期9月降息概率较高，沪银强势上涨

沪银主力合约今日强势上涨，创上市以来新高，4.16收涨%，报9775元/千克。

中辉期货认为，据美联社消息，胡塞武装袭击联合国驻也门粮食和儿童机构。叠加特朗普近期持续加强对美联储的干预、美印关税再度升级以及降息预期逐步升温，周五夜盘黄金持续飙升，现货黄金向上触及3450美元，国内沪金主力回归790元/克。早盘预计贵金属大概率维持偏强运行为主，沪金主力在780--782支撑之上顺势交易或更稳健；继续看好金银比修复带来的跨品种套利机会。

正信期货表示，短期来看，受美联储独立性、美国关税、地缘局势等多重因素影响，贵金属表现偏震荡。近期特朗普解雇美联储理事的行为，削弱市场对美联储货币政策独立性的信心；美印关税冲突再度升级，将推升更多资金流向黄金市场；乌美会谈于上周末举行，讨论俄乌和谈可能性，地缘冲突扰动减弱，使得避险情绪回落。中长期基本面角度来看，美国关税贸易政策缓慢推升美国通胀压力，关税成本逐步转嫁至消费者，PCE通胀数据符合市场预期，关税冲击尚可控，市场仍然预期9月降息概率较高。美国债务规模持续扩大，国际社会对美国财政可持续性产生担忧，贵金属日益成为投资者长期配置的避险工具，金融属性和避险属性为其价格提供长期支撑，预计未来保持震荡上行趋势，建议中长线做多。投资策略：沪金价格长期看多，短期偏震荡，中期建议持多或高抛低吸；沪银短期有上行机会，中期建议逢低做多。

二、焦煤主力合约：价格受"反内卷"政策预期扰动较大，短期内波动率较大

今日焦煤主力合约创8月初以来新低，主力合约收跌3.29%，报1118.5元/吨。

国投期货分析认为，日内价格偏弱震荡。炼焦煤矿产量微增，现货竞拍成交有所走弱，成交价格跟随盘面下跌，终端库存小幅下降。炼焦煤总库存环比抬升，产端库存小幅下降，由于前期停产煤矿陆续复产，短期内产端库存大概率累增。整体来看，碳元素供应是充裕的，下游铁水淡季仍保持较高水平，市场情绪对煤炭查超产有所降温。焦煤盘面升水，价格受"反内卷"政策预期扰动较大，短期内波动率较大，观察前低支撑力度。

南华期货表示，焦煤下有反内卷预期支撑，上有成材库存压制，短期盘面或维持高位宽幅震荡格局。后续关注旺季需求表现、美联储降息、煤矿查超产进度、10月四中全会等海内外风险事件。操作上，考虑到制定"反内卷"政策细节需要时间，宏观情绪存在反复的可能，当下煤焦供需并无显著矛盾，在旺季终端需求得到验证前，单边投机不建议做空焦煤，短期以震荡思路对待，焦炭后续有提降压力，产业可视情况参与卖出套保。

三、多晶硅主力合约：在产业整合带来的基本面改善预期支撑下，整体运行趋势更偏向震荡偏强

多晶硅主力合约午盘强势上涨，收涨6.03%，报52285元/吨。

南华期货表示，从产业政策看，预计未来光伏企业整合将迎来阶段性进展，相关细则落地或产业格局优化预期，有望对多晶硅市场情绪与基本面形成支撑。综合来看，多晶硅期货短期虽受震荡收敛格局制约，但在产业整合带来的基本面改善预期支撑下，整体运行趋势更偏向震荡偏强。

光大期货认为，9月进入传统旺季后，南北复产和晶硅增量成为边际驱动，工业硅供需格局存在改善空间，整体运行重心有望小幅抬升。前期反内卷消息充分计价后，多晶硅交易重心逐步偏移至基本面逻辑。因终端电站收益率限制，组件环节对涨价的接受度见顶，硅料跟随下游市场情绪降温。在具体政策举措出台之前，市场仍位于政策提振和基本面拖累的博弈之间，多晶硅进入顶底明显的区间模式，政策动态对盘面有阶段性扰动效应。重点关注930工信部节能专项监察结果以及产业链库存去化情况，仍需警惕产能收储延迟和旺季不旺风险。