巴菲特95岁在即，伯克希尔股价承压，接班考验渐行渐近

这位亿万富翁掌舵的伯克希尔哈撒韦A(BRK.A.N)在过去五年里稳稳跑赢标普500指数，自20世纪60年代中期他将公司从一家纺织企业改造成"收购机器"以来，更是创造了惊人的回报。

但尽管"奥马哈先知"的战绩无可挑剔——如果1965年投资伯克希尔100美元，如今将价值约390万美元——另一位历史性存在的"战绩"更为耀眼。

常言道，时间从未输过。而在几十年追逐一个精力无限、热情洋溢、平和善良的人的过程中，时间或许终于追上了他。巴菲特将在本月晚些时候迎来95岁生日，他已于去年春天宣布实际退休，并任命长期合作者格雷格·阿贝尔（Greg Abel）为接班人。

投资者们已经开始适应这一变化。

自巴菲特公布接班计划以来，伯克希尔A类股已下跌近10%。相比之下，自特朗普总统4月2日宣布关税措施以来，标普500指数上涨逾12%。

不过，巴菲特的背书仍足以掀起市场波澜——上周，美国证监会（SEC）文件显示，伯克希尔持有联合健康(UNH.N)500万股股份，股价应声大涨14%，市值高达2800亿美元。然而，他的更广泛投资遗产似乎正在拖累伯克希尔股价，同时影响阿贝尔扭转局面的能力。

SEC文件显示，伯克希尔整体现金储备在上季度三年来首次下降，但截至6月底仍高达3440亿美元。这意味着在同期标普500指数上涨57%的过程中，大量资金被闲置在场外。

这也让巴菲特（以不追逐高价股票而闻名）可能不愿轻易出手进行一笔能保障伯灵顿北方圣菲铁路价值的大交易，尤其是在铁路行业加速整合之际。事实上，他上月对CNBC表示，媒体关于他通过高盛(GS.N)筹划收购的报道"不准确"。

此外，巴菲特近一年没有批准回购伯克希尔股票——即便在2025年第二季度股价下跌时也未出手。

他的一些旧下注，如长期投资战略下的经典案例，如今也显得有些"过时"。例如，伯克希尔在上季度对其持有27%股权的卡夫亨氏计提38亿美元减值，该投资的账面价值仅为2017年的一半左右。

时间或许不再站在巴菲特这一边，但需要注意的是，他的投资理念将继续深深植根于伯克希尔，即使退休后，他仍会担任公司董事长。

而他留下的这家企业，仍有不少亮点。其庞大的现金储备在高估值市场中具有强大优势；在苹果(AAPL.O)、可口可乐(KO.N)、美国美国运通(AXP.N)等标杆企业的广泛持股，使其既能受益于经济繁荣，也能抵御衰退；保险业务源源不断地产生现金，而且伯克希尔的股票也不会因股权激励而被摊薄。

此外，巴菲特2019年押注的五大日本综合商社，截至去年底已创造超过100亿美元的价值。

那么，你会押注巴菲特在12月正式告别前再来一记漂亮的"终极一投"吗？

巴菲特在5月对投资者表示："如果有一笔让我们理解、觉得有价值、不会担心亏钱的交易，我们会花1000亿美元去做。投资业务的问题在于，机会不会按部就班地出现，而且永远不会。"