地缘编织和平幻想 金银调整蛰伏以待

地缘局势迎来突破性进展，推动全球市场风险偏好持续回暖。美乌谈判取得进展，美俄总统建设性通话及"普泽会"的实质性推进，标志着俄乌冲突从"战场对抗"转向"多边谈判"阶段。这一超预期缓和迹象触发资金从避险资产向风险资产轮动，市场开始积极为"和平重建"前景定价，贵金属市场因此短期承压，未来两周陷入震荡盘整。

截至今日11:20，纽约金主力合约下跌0.03%，报3357.7美元/盎司；纽约银主力合约下跌0.37%，报37.195美元/盎司。内盘同步走弱，沪金主力合约下跌0.46%，暂报771.86元/克；沪银主力合约下跌1.76%，暂报9051元/千克。

然而当前价格尚未完全计入和谈进程中的变数，俄乌在领土问题上的核心分歧仍未解决，叠加美欧"边打边谈"策略，局势仍有反复可能。后续需重点关注未来两周高层会晤的具体议程与成果，这将直接影响避险情绪的持续消退或阶段性修复。

与此同时，特朗普关税政策持续扰动全球贸易，但标普确认美国"AA+"长期及"A-1+"短期信用评级，强调新增关税收入有助于改善财政状况，一定程度缓解财政压力，削弱贵金属的避险配置需求。

此外，市场密切关注鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话。尽管他一直强调数据依赖和政策灵活性，但在白宫压力与市场预期之下，投资者正等待其是否会释放更明确的鸽派信号。回顾以往，鲍威尔曾多次在该会议上出乎市场意料：三年前意外警告抗击通胀带来痛苦，推升短债收益率；去年则明确暗示降息，令两年期美债收益率大幅下跌。目前市场仍在观望，关注其是否会重复去年释放的明确降息信号，或再度意外转向。

贵金属市场短期预计维持震荡格局。建议投资者密切关注鲍威尔讲话基调、美俄乌高层会晤进展及美国非农数据，这些因素都可能成为打破当前平衡的关键催化剂。

黄金核心波动区间看3300-3400美元/盎司，白银主要运行区间为36.5-38美元/盎司。金价走势受地缘局势与货币政策预期双重影响，若俄乌和谈取得突破，金价可能下探3300美元附近支撑；反之，若杰克逊霍尔释放鸽派信号或经济数据疲软，则有望上试3400美元左右关口。白银受工业与金融属性共同作用，表现可能弱于黄金，需重点关注36.5美元附近支撑的有效性。操作上宜控制仓位，警惕双向波动性风险。

分析师：顾冯达
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