8月LPR报价继续保持不变

8月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2025年8月贷款市场报价利率（LPR）：1年期为3.0%，5年期以上为3.5%，均与上月持平。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，在新的货币政策框架下，7天期逆回购利率作为主要的政策利率，成为LPR新的"定价锚"，并通过强化各利率间协同，逐步疏通由短及长的利率传导关系。自5月降息之后，近期政策利率持稳，使得LPR报价的定价基础未变。

东方金诚首席宏观分析师王青也认为，8月以来政策利率（央行7天期逆回购利率）保持稳定，意味着当月LPR报价的定价基础没有变化。另外，受"反内卷"牵动市场预期等影响，近期市场利率有所上行，在商业银行净息差处于历史低点的背景下，银行也缺乏主动调整LPR报价加点的动力。

格林大华期货首席专家王骏在接受期货日报记者采访时表示，LPR连续3个月持稳，企业中长期贷款利率维持历史低位，但未进一步下行，或延缓工业品补库需求释放，钢铁、建材等商品将承压。

从融资成本看，目前，企业和居民贷款利率已处于较低水平，今年以来又进一步下行。央行数据显示，7月新发放企业贷款利率约3.2%，新发放个人住房贷款利率约3.1%，分别较去年同期下降约45个基点和30个基点。

温彬分析，虽然5月存款利率出现下调，对稳息差起到了较好的作用，但"内卷式"竞争下贷款利率下行趋势不改，银行息差压力持续显现。2025年上半年，商业银行净息差为1.42%，降幅较一季度有所收窄。在此背景下，综合考虑资金、风险、运营、资本、税收等成本的相对刚性，政策利率未降的情况下，LPR报价单独下调的空间和动力不足。

中国人民银行此前提出"强化利率政策执行和监督，更好发挥行业自律作用，维护银行业市场竞争秩序"。温彬判断，后续破除"内卷式"竞争，优化存贷款利率定价自律执行，稳定银行经营，将成为重要监管方向。

近日发布的二季度货币政策执行报告基调调整为"落实落细适度宽松的货币政策"，与7月底高层会议精神保持一致。温彬认为，后期货币政策的重心在于抓好落实，短期内继续加码宽松的概率不大。

温彬分析称，结合近期数据看，宏观政策继续加码的必要性仍在。下半年为稳信用、促内需、强协同，保持政策连续性、稳定性，货币政策仍将保持支持性立场。

但温彬提醒，考虑到两项财政贴息政策有效降低了实体融资成本，结构性政策更能精准发力、避免资金空转，加之出现存款加速活化、物价温和回升的趋势，年内再度降准降息的时点可能后移。